三、计算分析题
<1>、
【正确答案】 应该采用修正平均市盈率法评估甲企业每股价值：
可比企业平均市盈率
=(10+10.5+12.5+13+14)/5=12
可比企业平均预期增长率
=(5%+6%+8%+8%+9%)/5=7.2%
修正平均市盈率=12/(7.2%×100)=1.67
甲企业每股价值
=1.67×7.8%×100×0.5=6.51(元/股)
市盈率模型的优缺点如下：
①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单;
②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系;
③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
①如果收益是负值，市盈率就失去了意义;
②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。
<2>、
【正确答案】 应该采用修正市净率法评估甲企业每股价值：
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实际市净率 |
预期股东权益净利率 |
修正市净率 |
甲企业预期股东权益净利率 |
甲企业每股净资产 |
甲企业每股价值（元） |
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10.6% |
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10.6% |
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10.6% |
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10.6% |
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10.6% |
10.30 |
市净率模型的优缺点如下：
①可用于大多数企业;
②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解;
③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵;
④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性;
②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义;
③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
【答案解析】
【答疑编号10827886】
<3>、
【正确答案】 应该采用修正平均市销率法评估甲企业每股价值：
可比企业平均市销率
=(2+2.4+3+5+6)/5=3.68
可比企业平均预期销售净利率
=(3%+3.2%+3.5%+4%+4.5%)/5
=3.64%
修正平均市销率
=3.68/(3.64%×100)=1.01
甲企业每股价值
=1.01×3.4%×100×2=6.87(元/股)
市销率模型的优缺点如下:
①它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数;
②它比较稳定、可靠，不容易被操纵;
③市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。
缺点：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。
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