29 空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有( )。
A.空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入
B.如果股票价格>执行价格，则组合的净收入=执行价格一股票价格
C.如果股票价格<执行价格，则组合的净收入一股票价格一执行价格
D.只有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益
参考答案：A,B,C,D
参考解析:
本题中的组合属于“空头看涨期权+空头看跌期权”，由于：空头看涨期权净损益一空头看涨期权到期日价值(即净收入)+看涨期权价格，空头看跌期权净损益一空头看跌期权到期日价值(即净收入)+看跌期权价格，因此：(空头看涨期权+空头看跌期权)组合净损益=(空头看涨期权+空头看跌期权)组合净收入+(看涨期权价格+看跌期权价格)=(空头看涨期权+空头看跌期权)组合净收入+期权出售收入，所以，选项A的说法正确;由于(空头看涨期权+空头看跌期权)组合净收入=空头看涨期权净收入+空头看跌期权净收入=Max(股票价格一执行价格，0)+[-Max(执行价格一股票价格，0)]，因此，如果股票价格>执行价格，则：空头看涨期权净收入+空头看跌期权净收入=-(股票价格一执行价格)+0=执行价格一股票价格;如果股票价格<执行价格，则：空头看涨期权净收入+空头看跌期权净收人=0+[-(执行价格一股票价格)]=股票价格一执行价格。由此可知，选项B、C的说法正确;进一步分析知道，只有当股票价格和执行价格的差额小于期权出售收人时，组合的净损益才大于0，即才能给投资者带来净收益，所以，选项的说法D正确。
【提示】该题涉及的内容在教材中并没有明确提到，但是如果您对教材中多头对敲的相关内容掌握得很好，则这个题目应该能做对。该题对于理解多头对敲的相关结论也非常有帮助，希望大家能够多花些时间把该题弄明白。
30 下列关于资本结构理论的表述中，正确的有( )。
A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大
B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目
D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资
参考答案：A,B,D
参考解析:
根据MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，企业负债比例越高，则债务利息抵税收益现值越大，所以，企业价值越大。即选项A的说法正确。所谓权衡理论，就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化的最佳资本结构。因此，选项B的说法正确。根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利，所以，选项C的说法不正确。优序融资理论是当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。所以，选项D的说法正确。
31下列关于可持续增长的说法中，正确的有( )。
A.在可持续增长的情况下，负债与销售收入同比例变动
B.根据不改变经营效率可知，资产净利率不变
C.可持续增长率一期末留存收益/(期末股东权益一期末留存收益)
D.如果五个条件同时满足，则本期的可持续增长率一上期的可持续增长率一本期的实际增长率
参考答案：A,B,D
参考解析:
在可持续增长的情况下，资产负债率不变，资产周转率不变，所以，负债增长率=销售增长率，选项A的说法正确;“不改变经营效率”意味着不改变资产周转率和销售净利率，所以，资产净利率不变，选项B的说法正确;收益留存率×(净利/销售收入)×(期末资产/期末股东权益)×(销售收入/期末资产)=收益留存率×净利/期末股东权益=收益留存/期末股东权益，由此可知，可持续增长率=(本期收益留存/期末股东权益)/(1一本期收益留存/期末股东权益)=本期收益留存/(期末股东权益一本期收益留存)，所以，选项C的说法不正确;如果五个条件同时满足，则企业处于可持续增长状态，本年可持续增长率=上年可持续增长率=本期的实际增长率，因此，选项D的说法正确。
32 下列属于酌量性固定成本的有( )。
A.科研开发费
B.固定资产折旧
C.职工培训费
D.财产保险
参考答案：A,C
参考解析:
酌量性固定成本是为完成特定活动而支出的固定成本，其发生额是根据企业的经营方针由经理人员决定的，如科研开发费、广告费、职工培训费等。因此，该题正确答案为选项A、C，选项B、D属于约束性固定成本。
33 下列关于发放股票股利和股票分割的说法中，正确的有( )。
A.都不会对公司股东权益总额产生影响
B.都会导致股数增加
C.都会导致每股面额降低
D.都可以达到降低股价的目的
参考答案：A,B,D
参考解析:
股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。发放股票股利可以导致股数增加，但是不会导致每股面额降低，也不会对公司股东权益总额产生影响 (仅仅是引起股东权益各项目的结构发生变化)，发放股票股利后，如果盈利总额不变，市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股收益下降;但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。
34 以公开间接方式发行股票的特点包括( )。
A.发行范围广，易募足资本
B.股票变现性强，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.发行成本低
参考答案：A,B,C
参考解析:
公开间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：(1)发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本; (2)股票的变现性强，流通性好;(3)股票的公开发行有助予提高发行公司的知名度和扩大其影响力;(4)手续繁杂，发行成本高。故选项A、B、C都是正确的。选项D是不公开直接发行股票的特点之一。
35 下列说法中，不正确的有( )。
A.计算责任成本是为了评价成本控制业绩
B.责任成本的计算范围是各责任中心的全部成本
C.标准成本和目标成本主要强调事先的成本计算，而责任成本重点是事后的计算、评价和考核
D.如果某管理人员不直接决定某项成本，则无需对该成本承担责任
参考答案：B,D
参考解析:
责任成本的计算范围是各责任中心的可控成本，所以选项B的说法不正确;如果某管理人员不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任，所以选项D的说法不正确。
三、计算题，本题型共5小题。其中第1小题可以选用中文或英文解答，如使用中文解答，该小题最高得分为8分;如果使用英文解答，须全部使用英文，该小题最高得分为13分。第2至5小题须使用中文解答，每小题8分。本题型最高得分为45分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。
36东方公司2010年的所得税税率为25%，销售收入为6000万元，税前利润为580万元，金融资产收益为1.5万元，管理用利润表中的利息费用为20万元，平均所得税税率为20%，现金流量表中的净现金流量为60万元，经营活动现金流量为280万元。2010年年末的负债总额为4800万元(其中60%是长期负债，70%是金融负债)，股东权益为2400万元，金融资产占资产总额的20%。
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