三 、计算分析题
1.某公司上年销售收入为3000万元,经营资产为2000万元,经营资产销售百分比为66.67%,经营负债为185万元,经营负债销售百分比为6.17%,净利润为135万元。本年计划销售收入为4000万元,销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变 ,预计销售净利率为4.5%,预计股利支付率为30%。假设外部融资额为零，全部资金需求均只靠内部积累(即增加留存收益)，求内含增长率。
1. 【答案】
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)÷增长率]×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)
0=0.6667-0.0617-[(1+增长率)÷增长率]×4.5%×(1-30%)
增长率=5.493%
或：内含增长率={[135/(2000-185)]×70%}/{1-[135/(2000-185)]×70%}=5.493%。
2.
甲公司2014年12月31日有关资料如下：
2014年销售收入为5000万元，净利润为100万元，股利支付率为60%，假设企业经营资产、经营负债占销售收入的百分比不变，所得税税率为25%。公司2014年末股数为40万股，每股面值2元。
要求：
(1)假设2015年只靠内部积累(即增加留存收益)，销售净利率、股利支付率与2014年保持不变，内含增长率为多少?
(2)当2015年销售增长率为25%，销售净利率、股利支付率与2014年保持不变，企业不保留金融资产，采用销售百分比法预计企业是否需要外部筹资;
(3)假设2015年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关的问题：
①若不增发新股，且保持2014年财务政策和期末总资产周转率不变，则销售净利率应达到多少?
②若不增发新股，且保持2014年财务政策和销售净利率不变，则期末总资产周转率应达到多少?
③若不增发新股，且保持2014年经营效率和股利支付率不变，则期末资产负债率应达到多少?
【答案】
(1)2014年净经营资产=经营资产-经营负债=(300-20)-(30+8)=242(万元)
2015年内含增长率=净利润/净经营资产×利润留存率/(1-净利润/净经营资产×利润留存率)=[100/242×(1-60%)]/[1-100/242×(1-60%)]=19.8%
(2)经营资产销售百分比=(300-20)/5000=5.6%
经营负债销售百分比=(30+8)/5000=0.76%
销售净利率=100/5000=2%
利润留存率=1-60%=40%
预计销售收入=5000×(1+25%)=6250(万元)
外部融资额=5000×25%×(5.6%-0.76%)-20-6250×2%×40%=-9.5(万元)。
因为外部融资额小于0，说明有资金剩余，因此不需要外部筹资。
(3)2014年以下数据金额为：
销售净利率=2%，利润留存率=40%，期末总资产周转率=5000/300=16.67(次)，期末权益乘数=300/(80+30+37)=2.04
①设2015年销售净利率为x，其它指标不变，则
30%=x×16.67×2.04×40%/(1-x×16.67×2.04×40%)
X=1.7%
②2015年销售收入=5000×(1+30%)=6500(万元)
因为不增发新股，所以2015年股东权益=期初股东权益+增加的利润留存=(80+30+37)+6500×2%×40%=199(万元)
因为期末权益乘数不变，所以2015年资产=199×2.04=405.96(万元)
所以期末总资产周转率=6500/405.96=16.01(次)。
③2015年销售收入=5000×(1+30%)=6500(万元)
因为不增发新股，所以2015年股东权益=期初股东权益+增加的利润留存=(80+30+37)+6500×2%×40%=199(万元)
因为期末总资产周转率不变，所以2015年资产=6500/16.67=389.92(万元)，所以2015年负债=389.92-199=190.92(万元)
期末资产负债率=190.92/389.92×100%=48.96%。
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