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2018年注册会计师《财务成本管理》考试试题五
一、单项选择题
1.若公司发行附带认股权证的债券，相比一般债券利率8%，它可以降低利率发行，若目前公司股票的资本成本为10%，公司适用的所得税率为25%，则附带认股权债券的税前资本成本可为( )。
A.5%
B.10%
C.14%
D.16%
2.某企业2009年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元，金融资产额为50万元。该企业预计2010年度的销售额比2009年度增加l0%(即增加100万元)，预计2010年度留存收益比率为50%，销售净利率10%，该企业2010年度应追加资金量为( )万元。
A.0
B.200
C.145
D.95
3.某公司年初股东权益为1500万元，全部付息债务为500万元，预计今后每年可取得息税前利润600万元，每年净投资为零，所得税率为40%，加权平均资本成本为10%，则该企业每年产生的经济增加值为( )万元。
A.360
B.240
C.250
D.160
4.调整现金流量法的计算思路为( )。
A.用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支
B.用一个系数把有风险的贴现率调整为无风险的贴现率
C.计算一个投资项目的最短投资回收期
D.计算一个投资项目的投资报酬率
5.若企业保持目标资本结构资产负债率为40%，预计的净利润为500万元，预计未来年度需增加的净经营性营运资本为l00万元，需要增加的资本支出为200万元，折旧摊销为80万元，则未来的股权现金流量为( )。
A.337
B.280
C.220
D.368
6.若股票间相关系数为l，则形成的证券组合( )。
A.可降低所有可分散风险
B.可降低市场风险
C.可降低可分散风险和市场风险
D.不能抵销任何风险，持有没有好处
7.采用成本分析模式、存货模式和随机模型确定现金最佳持有量时，均需考虑的成本因素是( )。
A.转换成本
B.机会成本
C.短缺成本
D.管理成本
8.某企业每年需耗用某材料l6000吨，该材料单位储存成本2元，平均每次进货费用40元。该批材料的经济进货批量为( )吨。
A.500
B.700
C.800
D.900
9.能够使企业的股利分配具有较大灵活性的股利分配政策是( )。
A.固定股利政策
B.固定股利比例政策
C.正常股利加额外股利政策
D.剩余股利政策
10.若企业2009年的经营资产为1400万元，经营负债为400万元，金融资产为200万元，金融负债为800万元，则该企业的净财务杠杆为( )。
A.2
B.2.5
C.1.5
D.3
11.下列项目中，不属于现金持有动机中交易动机的是( )。
A.派发现金股利
B.支付工资
C.缴纳所得税
D.购买股票
12.下列关于β系数，说法不正确的是( )。
A.β系数可用来衡量非系统风险的大小
B.某种股票的β系数越大，风险收益率越高，预期报酬率也越大
C.β系数反映个别股票的市场风险，β系数为 0，说明该股票的市场风险为零
D.某种股票β系数为1，说明该种股票的市场风险与整个市场风险一致
13.下列各项中，能提高企业利息保障倍数的因素是( )
A.成本下降利润增加
B.所得税税率下降
C.用抵押借款购房
D.宣布并支付股利
14.不属于采用固定股利政策的理由的是( )。
A.有利于投资者安排收入与支出
B.有利于稳定股票价格
C.有利于公司树立良好的形象
D.有利于保持理想的资金结构
15.目前无风险资产收益率为7%，整个股票市场的平均收益率为15%，ABC公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为 250，整个股票市场平均收益率的标准差为l5，则ABC公司股票的期望报酬率为( )。
A.15%
B.1 3%
C.15.88%
D.16.43%
16.若不考虑财务风险，利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时不正确的是( )。
A.当预计息税前盈余高于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
B.当预计息税前盈余高于每股收益无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利
C.当预计息税前盈余低于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
D.当预计息税前盈余等于每股收益无差别点时，两种筹资方式的每股收益相同
17.可以用于税负和财务杠杆不同的同行业的业绩比较的投资报酬率是( )。
A.总资产息税前报酬率
B.总资产税后经营利润率
C.总资产净利率
D.权益净利率
18.对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择( )。
A.使累计净现值最大的方案进行组合
B.累计会计收益率最大的方案进行组合
C.累计现值指数最大的方案进行组合
D.累计内部收益率最大的方案进行组合
19.在我国，除息日的股票价格与股权登记日的股票价格相比( )。
A.较低
B.较高
C.一样
D.不一定
20.下列关于认股权证的筹资成本表述正确的是( )。
A.认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致
B.认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致
C.认股权证的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本
D.附带认股权证债券的利率较低，所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本
参考答案及解析
1.【答案】B
【解析】股权税前成本=10%/(1—25%)=13.33%，选项B处在债务的市场利率和(税前)普通股成本之间，可以被发行人和投资人
同时接受。
2.【答案】D
3.【答案】D
【解析】年初投资资本=年初股东权益+全部付息债务=1500+500=2000(万元)，息前税后利润=600 X(1—40%)=360(万元)，每年经济增加值=税后经营利润一全部资本费用=360—2000×10%=160(万元)。
4.【答案】A
【解析】本题的考点是肯定当量法的计算思路。
5.【答案】D
【解析】由于净投资=总投资一折旧、摊销=100+200—80=220(万元)
股权现金流量=税后利润一净投资×(1一负债率)=500—220×(1—40%)=368(万元)
6.【答案】D
【解析】股票问的相关系数为1时，不会分散风险。
7.【答案】B
【解析】利用成本分析模式时，不考虑转换成本，仅考虑持有成本和短缺成本。利用存货模式和随机模型均需考虑机会成本和转换成本，所以三种模式均需考虑的成本因素是机会成本。
8.【答案】C
9.【答案】C
【解析】正常股利加额外股利政策是指每年按固定的数额向股东支付正常股利，在年景好时，盈利有较大幅度增加时，再根据实际需要，向股东发放一些额外股利。
10.【答案】C
【解析】经营净资产=1400—400=1000(万元)
净负债=800—200=600(万元)
所有者权益=1000—600=400(万元)
净财务杠杆=600/400=1.5
11.【答案】D
【解析】购买股票通常属于投机动机。
12.【答案】A
【解析】β系数用来衡量系统风险(市场风险)的大小，而不能用来衡量非系统风险(公司特有风险)。
13.【答案】A
【解析】利息保障倍数=息税前利润/利息，BD选项对息税前利润没有影响，而C选项会增加借款利息，从而会使利息保障倍数下降，所以BCD都不对。A选项会使息税前利润增加，所以能提高企业利息保障倍数。
14.【答案】D
【解析】选项D是剩余股利政策的优点。
15.【答案】C
16.【答案】A
【解析】根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下每股收益高。当预计息税前盈余高于每股收益无差别点时，采用负债筹资方式可以获得较高的每股收益。
17.【答案】A
【解析】总资产息税前报酬率=息税前利润/总资产=(税后利润+所得税+利息费用)/总资产，该比率反映每一元资产赚取的报酬，而不管这些报酬属于谁。它着眼于企业整体的经营效率，反映企业综合利用全部资产创造营业利润的业绩。它的报酬中含有所得税额和利息支出，可以用于税负和财务杠杆不同的同行业的业绩比较。
18.【答案】A
【解析】在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。
19.【答案】A
【解析】我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，所以A正确。
20.【答案】C
【解析】附带认股权债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。
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